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日常消费品7月将向兽药饲料扩散荐14股

发布时间:2019-08-16 17:11:57

日常消费品:7月将向兽药饲料扩散 荐14股 2014-05-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

前言:本篇是齐鲁农业2014年继湖北、广东、山东、四川等地调研后的第五个畜禽草根行思考总结。前期思考主要集中于猪价向上具体时点和中期定性的判断上,至目前为止完全验证短期积极的观点——“5-6月为猪价快速上涨期并进入盈利期,同时建议4月布局畜禽链”。而二级市场推荐股票也收益颇丰(首推益生、圣农涨25- 0%,以及牧原涨 0%)。(详见《畜禽养殖产业链思考之一—四》、《猪价专题报告:2014年畜禽产业链投资机会再思考——春寒渐过,4月推荐布局畜禽产业链20140407》)然而当前猪价快速反弹,市场因反转预期落空反而对于畜禽链特别是养殖股趋于谨慎,开始操作落袋为安;同时对于2014年后期畜禽投资策略产生迷茫甚至悲观。齐鲁农业团队本篇将集中解决下述问题:1、当前畜禽养殖股行情能否持续、未来空间如何;2、2014年中后期畜禽产业链投资机会源于何处?下面我们将结合河南草根调研详述我们的逻辑和观点。

首先,年内反弹逻辑不改,当前继续推荐养殖股。畜禽养殖股投资是典型的周期性投资,其中猪价趋势和未来预期都对于投资决策影响很大,例如本次养殖股上涨中猪价反转预期占有相当部分作用。但当前猪价反弹导致能繁母猪产能去化缓慢,亦即反转落空,同时就空间来说二级市场股价涨幅已达 0%,很多投资者开始对于养殖股以落袋为安为当前主要操作方向。不过,我们认为就时点和空间来说,畜禽养殖股仍有可为,落袋为安为时尚早;猪价反转预期落空下畜禽养殖股调整反而是买入时机:

(1)当前中大猪存栏占比继续下降,5-6月份猪价仍将快速上涨,就趋势来说,空间仍有20- 0%。存栏生猪的存栏结构可以清晰反映出短期以及未来 -5个月的猪价走势。5月中旬样本调研显示,国内大猪(80-100公斤)存栏占比下降至19.8 %左右(正常水平应该是25%以上),亦即5-6月份出栏大猪偏离正常水平多,供不足需也明显,也是猪价上涨快的阶段。我们预计至6月底猪价有望突破15元/公斤,至Q 末期甚至达到16元,涨幅空间依然有20- 0%。不过,需要强调的是这段时间上涨斜率将逐步平缓,对于二级市场养殖股投资来说,虽然不像4月初风险收益比那么明显,但操作空间依然充足,特别是强调猪价反转落空股价调整后是良好买入时机。

(2)就时点来说,Q 末期前猪价上涨非常确定,股价向上动能充足。我们监测样本猪场内中小猪(40-100公斤)存栏结构已经开始变化,其中40公斤以下占比继续上升至55%(9月份左右出栏),而40-100公斤依然较其他体重下滑 0-40%,因此我们预计当前持续到8月底国内育肥猪出栏数量将出现断崖式下跌,从而引起阶段性供不应求。我们也可以从 月份农业部生猪存栏数据不变中看出部分端倪,亦即 月份开始国内仔猪补栏较为充分,从而导致9月份左右可出栏大猪较多。因此我们对于Q 末期前猪价和二级市场都更为积极点,期间养殖股向下风险较小,建议持有者或者波动操作者依然可以积极布局参与养殖股反弹。

( )养殖股基本面继续趋好,首推弹性十足的禽链龙头益生、圣农,猪链龙头牧原,其他弹性品种如民和、雏鹰、正邦等亦可关注。我们持续推荐的三只畜禽养殖股龙头,Q2基本持续向好,其中益生父母代苗价涨至9-10元/套、商品代均价维持在 元/羽、圣农吨均价涨至11500元/吨以上、河南牧原猪价涨至在14元/公斤以上。Q2上述重点公司均能扭亏为盈,其中预计Q2单季分别盈利1000-2000万、8000-10000万、 000-5000万元。

其次,本轮猪周期扁长化趋势明显,左侧重仓布局猪价反转需谨慎,底部特征应以三大信号为主(仔猪价格、能繁母猪价格、疫情)而非滞后、失实的存栏数据。

我们重新审视下当前本轮猪周期与以往几次的差别,发现生猪供给波动基础削弱,也就是说猪价难以大幅波动:(1)规模化养殖程度快速提升,并且500头规模以上养殖占比近50%,现在行业内主体规模主要集中在年出栏200-20000头,占比近57-6 %,也就是饲养15-1000头母猪这些养殖户都是经历几轮猪周期淘汰下来的,以生猪养殖为主要收入来源的专业养殖户;(2)养殖户在上轮周期中的暴涨暴跌中吸取了经验,“学习曲线”的出现使得猪价上涨后,养殖户补栏没有上一轮疯狂,相反下跌阶段猪价也不会非理性去产能,而且大家养殖经验提升,高致死率疫病出现概率降低。结构性去存栏和规模养殖户份额集中暗示新的猪周期将趋向扁长化,猪价正在逐步失去弹性。

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